🔴 약세 분석 - 위험 요인 중심

📈 시장 지수 (공식 종가)

지수	날짜	종가	변동	거래량
항셍 지수	2026-02-13	26,565.50	-1.73%	거래량: 20억 주
항셍 테크 지수	2026-02-13	5,362.51	-0.86%	거래량: 14.7억 주
상하이 종합 지수	2026-02-13	4,082.07	-1.26%	거래량: 500.8억 주
선전 성분 지수	2026-02-13	14,100.19	-1.28%	거래량: 232.1억 주

A. 시장 개요 🔴
2026년 2월 13일, 항셍 지수는 1.73% 하락한 26,565.50에 마감했고, 항셍 테크 지수는 0.86% 하락했습니다. 또한, 중국 본토의 주요 지수도 하락세를 보였습니다(상하이 -1.26%, 선전 -1.28%). 이러한 하락은 여전히 높은 거래량에도 불구하고 위험 회피 심리가 나타나고 있음을 반영합니다. 자금은 북쪽으로 유입되고 있지만(약 27억 위안의 북향 자금 유입, 10.1억 홍콩 달러의 남향 자금 유출), 홍콩 주식 시장에서 자금 유출이 지속되고 있으며 규제 및 거시 경제의 불확실성에 대한 민감도가 높아지고 있음을 시사합니다.

B. 주요 위험 요인

불법 금 거래에 대한 규제 강화 – 선전 금융감독국은 불법적인 금 가격 결정 및 레버리지 상품에 대해 경고했습니다.
- 발생 가능성: 높음 (지속적인 단속).
- 영향: 중간-높음 (금 관련 주식(예: 라오푸 골드) 및 전반적인 시장 심리에 미치는 영향, 특히 ‘그림자 금융’ 플랫폼에 대한 영향).
약화된 국내 디플레이션 신호 – 중국의 전년 동기 대비 PPI가 -1.4%로 하락하면서 지속적인 가격 압력과 기업 이익 감소가 나타나고 있습니다.
- 발생 가능성: 보통 (핵심 물가 상승률은 여전히 목표치 미만).
- 영향: 광범위하며, 특히 제조업 및 원자재 관련 부문에 미치는 영향이 큽니다(예: 컴퓨터 하드웨어, 알루미늄).
자본 유출 및 스톡 커넥트 불균형 – 북향 자금 유입(약 27억 위안)이 남향 자금 유출을 크게 상회하여 홍콩 투자자들이 A주로 자금을 재분배하고 있음을 시사합니다.
- 발생 가능성: 높음 (지속적인 순 유출 추세).
- 영향: 홍콩 상장 소비재 및 금융 주식에 대한 하방 압력, H주 시장의 유동성 제약.
금융 부문의 수익성 약화 – 동아은행은 전년 동기 대비 58% 하락한 수익을 기록하며, 신용 손실 부담과 부동산 관련 손실이 증가하고 있음을 보여줍니다.
- 발생 가능성: 보통 (부동산 부문의 어려움이 지속).
- 영향: 다양한 은행 및 주택 담보 대출 관련 금융 기관은 수익성 감소와 신용 위험 증가에 직면할 수 있습니다.

C. 부문별 취약성

부문	변동	위험 수준	주요 우려 사항
컴퓨터 하드웨어	-2.73%	높음	약한 수출 수요 및 가격 하락에 대한 노출.
소비재 전자 제품	+0.38%	보통	부품 부족으로 인한 수익성 압박, 상승세 제한적.
배터리 제품	+2.91%	보통	원자재 가격 변동성으로 인해 빠른 가격 상승세가 지속 가능하지 않을 수 있음.
첨단 하드웨어 및 소프트웨어	+4.72%	낮음-보통	성장세가 과장되었을 수 있으며, 수익이 뒷받침되지 않을 경우 밸류에이션 위험이 존재.
석탄 채굴 / 코크스 채굴	+1.44% / +3.06%	보통	친환경 에너지로의 정책 전환이 수요를 억제할 수 있음.
광고	-0.25%	보통	광고 지출이 소비자 심리 위축에 취약함.
건설 및 엔지니어링	+0.39%	낮음	여전히 부동산 부문의 자금 조달 제약에 민감함.
다각화 은행	+0.09%	높음	신용 손실 부담 및 부동산 관련 자산 건전성 우려.

D. 압박을 받는 종목

동아은행 (00023.HK) – 약 1.8% 하락; 수익 부진, 신용 손실 증가, 부동산 재평가 손실.
라오푸 골드 (06181.HK) – 약 4% 하락, 공매도 비율 > 24%; 불법 금 거래에 대한 규제 강화로 위험이 증가.
CATL A (300750.SZ) – 약 2.8% 하락; 배터리 부문의 상승세가 원자재 가격 변동성으로 인해 어려움을 겪을 수 있음.
컴퓨터 하드웨어 관련 종목 (예: 홍콩 상장 하드웨어 제조업체) – 전반적으로 하락; 수출 둔화 및 재고 증가에 대한 노출.

E. 정책 및 거시 경제 불확실성 요인

금 거래 제한 – 선전의 경고는 핀테크 플랫폼에 대한 더욱 엄격한 감독을 유발하여 투기적 자금 흐름을 억제할 수 있습니다.
AI 생성 가짜 정보 단속 – 새로운 라벨링 규칙은 미디어 관련 주식에 영향을 미치고 기술 기업의 규정 준수 비용을 증가시킬 수 있습니다.
디플레이션 압력 – 지속적인 PPI 하락은 약화된 수요를 나타내며 산업 수익에 압력을 가합니다.
자본 흐름 역학 – 순 북향 자금 유입은 투자 자본이 본토 A주로 이동하고 있으며, 이는 홍콩 시장의 유동성을 감소시키고 있음을 시사합니다.
글로벌 금리 환경 – 미국 국채 수익률 상승은 중국 기업의 자금 조달 비용을 증가시키고 자본 유출을 가속화할 수 있습니다.

F. 위험 전망

항셍 지수의 1.73% 하락은 불안정한 시장 환경을 보여줍니다. 단기적으로 추가적인 하락을 유발할 수 있는 요인으로는 그림자 금융에 대한 추가적인 규제 조치, 예상보다 낮은 국내 PMI 데이터, 스톡 커넥트를 통한 지속적인 자금 유출 등이 있습니다. 항셍 지수의 주요 기술적 지지선은 26,200 수준이며, 이 수준을 하향 돌파할 경우 알고리즘 매도가 촉발될 수 있습니다. 정책 시행 및 거시 경제 안정화에 대한 명확성이 나타날 때까지 고품질 소비재, 유틸리티, 강력한 재무 건전성을 가진 저베타 금융주와 같이 방어적인 포지션을 취하는 것이 좋습니다.