🔴 약세 분석 - 위험 요인 중심

📈 시장 지수 (공식 종가)

지수	날짜	종가	변동	거래량
항셍 지수	2026-02-12	27,016.50	-0.92%	23.5억
항셍 테크 지수	2026-02-12	5,411.26	-1.61%	22.1억
상하이 종합 지수	2026-02-12	4,134.02	+0.05%	529.4억
선전 성분 지수	2026-02-12	14,283.00	+0.86%	253.4억

A. 시장 개요 🔴
항셍 지수(HSI)는 0.92% 하락한 27,016.50으로 마감했으며, 항셍 테크 지수는 1.61% 하락했습니다. 상하이 종합 지수는 0.05% 소폭 상승했고, 선전 성분 지수는 0.86% 상승하여 홍콩과 중국 본토 시장 간의 차별화된 흐름을 보였습니다. HSI의 하락은 새로운 정책 불확실성과 중국 인터넷 기업의 가치에 대한 지속적인 우려로 인해 발생한 위험 회피 심리를 반영합니다.

B. 주요 위험 요인

EU 유제품 수입에 대한 상쇄 관세 – 중국이 EU 유제품에 관세를 부과하기로 결정(2월 13일 발효)함에 따라 국내 유제품 제조업체의 수익성이 악화되고 식품 서비스 기업의 원가 부담이 증가할 수 있습니다. 발생 가능성: 높음 (이미 발표됨); 영향: 중간에서 높음 (유제품 관련 종목 및 소비재 기업의 수익성에 영향).
AI 부문 가치 하락 압력 – 버스타인(Bernstein)과 JPM 보고서에서 지적한 대로 텐센트(Tencent), 알리바바(Alibaba) 관련 기업 및 기타 인터넷 기업들이 챗봇 개발 지연과 강화된 규제 감시로 인해 면밀히 검토받고 있습니다. 발생 가능성: 중간에서 높음 (지속적인 규제 집중); 영향: 높음 (인터넷, 게임, 광고 관련 종목에 영향).
지정학적 긴장 및 미-중 관계 – 중국 대사의 미국과의 협력을 촉구하는 발언은 근본적인 외교적 불확실성을 보여줍니다. 긴장이 고조될 경우 국경 간 자본 흐름과 기술 라이선스에 영향을 미칠 수 있습니다. 발생 가능성: 중간; 영향: 중간 (수출 지향 기업 및 다국적 기업에 영향).
주식 연결(Stock Connect) 자금 흐름 역전 위험 – 북향 자금 유입은 여전히 견조하지만(약 29억 위안), 최근 HSI의 약세는 특히 본토 시장이 침체될 경우 자금 유출을 촉발할 수 있습니다. 발생 가능성: 중간; *영향: 광범위한 시장 유동성 위험, 특히 H주 비중이 높은 종목에 영향.

C. 부문별 취약점

부문	변동	위험 수준	주요 우려 사항
첨단 하드웨어 및 소프트웨어	-5.20%	높음	AI 가치 하락 압력, 규제 감시
광고	+0.87%	중간	인터넷 부문 불확실성으로 인한 광고 지출 둔화
배터리 제품	-0.35%	중간	약한 수요, 가격 하락 압력
소비자 금융 및 대출	-0.34%	중간	신용 위험, 정책 강화
생명공학 – 제약	-0.11%	낮음-중간	원가 상승으로 인한 수익성 감소
석탄 채굴	+1.38%	낮음	상품 가격 변동성
컴퓨터 하드웨어	+2.53%	낮음	AI 하드웨어 수요의 수혜를 받지만 공급망 위험에 노출
백화점	+4.95%	낮음	계절적 호조가 소비자 심리에 의해 상쇄될 수 있음

D. 압박을 받는 종목

텐센트 (00700.HK) – 약 2.3% 하락; AI 챗봇 개발 지연, 가치 하락.
알리바바 (9988.HK) – 소폭 하락; 규제 감시 및 경쟁 심화로 인한 AI 압력.
BABA-W (09988.HK) – 약 0.9% 하락; 불확실한 AI 전망, 공매도 활동.
트립닷컴 (09961.HK) – 약 3.9% 하락; 최근 조사 및 수익 불확실성.
콰이쇼우 (01024.HK) – 약 1.9% 하락; AI 노출 및 공매도 압력.

이러한 종목은 높은 공매도 잔액과 부문별 불확실성으로 인해 위험 대비 수익률이 낮은 것으로 보입니다.

E. 정책 및 거시 경제적 불확실성

유제품 상쇄 관세는 보복 조치를 유발하고 수입 의존적인 식품 공급망에 영향을 미칠 수 있습니다.
규제 환경은 인터넷 및 핀테크 기업에 대해 여전히 엄격하며, "경고"는 더욱 엄격한 감독을 예고할 수 있습니다.
미-중 외교적 마찰은 기술 이전을 방해하고 외국 투자자 심리에 영향을 미칠 수 있습니다.
통화 환경: 지속적인 글로벌 금리 인상은 자금 조달 비용을 높게 유지하며, 달러 강세로 인해 홍콩 달러 고정 환율의 안정성이 위협받고 있습니다.
환율 위험: 위안화 평가절하 위험은 주식 연결을 통해 자본 유출을 확대시킬 수 있습니다.

F. 위험 전망

중국 설 연휴 소비 증가 및 AI 모델 출시(예: DeepSeek)와 같은 단기 촉매제가 단기적인 지지력을 제공할 수 있지만, 실망스러운 결과나 무역 긴장 고조는 더 큰 폭의 하락을 촉발할 수 있습니다. HSI의 26,500 지지선과 27,500 저항선을 주시해야 하며, 지지선이 붕괴될 경우 자금 유출이 가속화될 수 있습니다. 방어적인 포지션은 낮은 베타의 필수 소비재, 고품질 배당주, 긍정적인 기본적 요소를 가진 부문(예: 석탄 채굴, 컴퓨터 하드웨어)을 선호하고, 과대 평가된 인터넷 및 유제품 수입에 민감한 종목에 대한 노출을 제한해야 합니다.