🔴 하락장 분석 - 리스크 중심 관점

📈 주요 시장 지수 (공식 종가)

지수	날짜	종가	등락률	거래량
항셍 지수 (HSI)	2026-02-04	26,847.50	+0.05%	26.5억 주

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A. 시장 요약 🔴
2월 4일 항셍지수(HSI)는 26,847.50으로 마감하며 0.05% 소폭 상승했으나, 이러한 완만한 반등세는 중국 기업에 대한 규제 강화, 미국-이란 관계 등 지정학적 긴장 고조, 그리고 여행 및 기술 등 주요 섹터의 펀더멘털 악화로 인해 강한 역풍에 직면해 있습니다.

B. 주요 리스크 요인

1. 규제 리스크 확대: EU의 골드윈드(GOLDWIND) 조사는 해외에서 활동하는 중국 기업들에 대한 광범위한 단속 가능성을 시사합니다. (발생 가능성 높음, 영향력 상당함 - 특히 산업 및 기술 섹터에 영향)
2. 기술 섹터의 정책 불확실성: JP모건은 정책 리스크가 "가격에 반영되었다"고 언급했으나, 지속적인 규제 모호성 속에 기술주들은 여전히 고점 대비 10% 이상의 격차를 보이고 있습니다. (발생 가능성 중상, 영향력 보통 - 모든 중국 기술주에 영향)
3. 지정학적 전이 리스크: 미국-이란 사태 전개가 위험자산 회피(Risk-off) 심리를 조성하며 아시아 시장으로 전이될 가능성이 있습니다. (발생 가능성 보통, 시장 전반에 영향)
4. 여행 섹터 실적 악화: TRIP.COM-S가 5% 이상 하락하고 MEITUAN-W가 수년래 최저치를 기록하는 등 여행 플랫폼의 약세가 지속되고 있습니다. (발생 가능성 높음, 특정 섹터에 집중적 영향)

C. 섹터별 취약성

섹터	변동	리스크 수준	주요 우려 사항
여행 및 관광	부정적	높음	소비 지출 약화, 규제 감시
기술	혼조	중상	정책 불확실성, 밸류에이션 우려
산업/제조	혼조	보통	규제 조사, 수출 리스크
경기 소비재	약세	보통	경제 성장 둔화 압력

D. 하방 압력 종목

1. GOLDWIND (02208.HK) - EU 조사 직면, 규제 우려로 6.78% 하락
2. TRIP.COM-S (09961.HK) - 여행 섹터 약세, 2억 7,911만 달러 규모의 대규모 공매도와 함께 5% 이상 하락
3. TONGCHENGTRAVEL (00780.HK) - 소비자 주의 심리 속에 여행 섹터 내 유의미한 하락 기록
4. XIAOMI-W (01810.HK) - 공매도 비중 13.790%로 높은 수준 기록, 하락 전망 우세
5. Tencent (00700.HK) - 15억 9,000만 달러 규모의 상당한 공매도와 함께 3.96% 하락

E. 정책 및 거시경제 역풍

• EU의 골드윈드 조사는 유럽 내 중국 기업들에 대한 규제 조치가 패턴화되고 있음을 보여주며, 이는 향후 타 섹터로 확대될 가능성이 있습니다.
• 중국 정부가 EU에 "일방적인 경제 및 무역 도구의 오용을 중단하라"고 촉구한 것은 외교적 긴장 고조를 시사하며, 이는 국경 간 비즈니스 운영에 차질을 줄 수 있습니다.
• JP모건은 "본토 시장의 모멘텀이 불균형한 상황에서 역외 중국 주식 시장의 랠리를 추격 매수해서는 안 된다"고 투자자들에게 경고했습니다.
• 미국과 이란 간의 지정학적 전개 상황이 글로벌 위험자산 회피 심리를 자극하고 있습니다.

F. 리스크 전망
단기적인 매도 촉매제로는 추가적인 중국 기업에 대한 EU의 규제 조치, 다가오는 미-중 무역 협상, 중동 긴장 고조 등이 있습니다. 항셍지수(HSI)의 주요 지지선은 26,600선으로 관찰됩니다. 방어적인 포트폴리오 구성은 규제 리스크와 지정학적 긴장에 노출이 적은 섹터에 집중해야 하며, 특히 국제적 감시를 받고 있는 여행 플랫폼과 산업주에 대해서는 각별한 주의가 필요합니다.